“我有几个具体的技术性问题，想趁今天这个机会，和孙总以及在座的各位投资界朋友一起探讨一下，也算是帮助大家更全面、更深入地评估这个百亿估值的坚实程度。”
屏幕里，他语气平和，甚至可以说是谦逊，但每一个字都像冰冷的子弹，射向ppt华丽外衣下的要害。
“第一，关于用户获取成本的可持续性。根据我这边看到的内部数据，过去三个季度，我们的线上有效获客单价环比上涨了35%，线下预装和品牌广告的投入增幅更是超过了50%。”
“在目前q视背靠迅藤社交链疯狂导流、美视得到阿里电商生态全力输血、纷纷不计成本抢夺用户和内容创作者的背景下，孙总你预计ks的获客成本曲线，在未来12个月内会呈现何种陡峭走势？”
“要支撑百亿估值所必须的下一阶段用户增长目标，对应的市场营销费用预算，具体需要增加到何等量级？这笔堪称巨额的投入，预期的边际效益和回报周期，是否有经过严格压力测试的模型支撑？”
孙毅脸上的笑容瞬间像是被冰冻住了，一丝难以察觉的慌乱掠过眼底。
他迅速翻动手边厚厚的一沓预先准备的资料，语速不自觉地加快，甚至带上了一丝不易察觉的辩护意味：
“这个，杭总，关于这个问题，我们财务和增长团队有非常详尽复杂的多维度预测模型，考虑了多种市场竞争情景......”
“孙总。”
张杭温和却不容置疑地打断了他，语气依旧平稳，却带着一种冰冷的、学术讨论般的精确：
“模型是基于假设的，在座的所有潜在投资者，需要听到的是基于最坏市场假设模型和当前白热化竞争态势得出的核心风险判断和数据范围，这直接关系到他们投入的，是真金白银。”
孙毅感到后背的衬衫瞬间被冷汗濡湿了一小片，他深吸一口气，几乎是硬着头皮报出了一个相当大的数字范围和几种充满不确定性的可能性，听起来不仅庞大，而且风险莫测。
张杭只是微微颔首，没有做出任何评价，紧接着抛出了第二问，更像一把精准无比的手术刀，直插心脏：
“第二，关于单用户变现能力的提升路径。”
“目前我们的收入结构，超过80%依赖于广告和直播打赏分成。”
“广告加载率我相信已经接近甚至触及了用户体验的临界点，进一步提升空间有限且风险巨大，可能导致用户流失。”
“直播生态的马太效应极其明显，绝大部分收入来自于极少数头部主播，生态健康度和抗风险能力存在隐忧。”
“你ppt中提到的新兴电商业务和内容付费等新变现路径，具体的规模化落地时间表、预期市场份额、以及对应的利润率水平是怎样的？”
“如何用可量化、可追踪的数据，向投资者清晰证明这些尚在探索期的新业务，有能力在可见的未来，承担起支撑百亿估值所需的核心利润和增长重任？”
这个问题更为尖锐致命，直接指向了ks商业模式的脆弱核心。
孙毅的语速更快了，回答中开始不可避免地更多出现潜力巨大、市场广阔、正在积极探索、资源协同后等较为模糊和愿景式的词汇，试图用宏大的叙事代替坚实的数据支撑。
张杭安静地听着，手指在书桌上无意识地、有节奏地轻轻敲击着，仿佛在冷静地计算着这些华丽辞藻下的真实含金量，那轻微的声音透过麦克风，像是在倒计时。
然后，是第三问，如同最终审判，直指最核心的生存壁垒：
“第三，关于核心竞争护城河的坚固性。”
“q视背靠迅藤，他们最近的迭代速度极快，功能兼具模仿与微创新，美视也得到了阿里电商生态的全力支持和导流，假设我们的竞争对手，为了在窗口期内快速扼杀我们，在未来一年内采取完全不考虑短期roi的、极端凶悍的补贴策略，来饱和攻击，争夺用户、内容和创作者，我们ks最核心的、无法被资本快速复制的壁垒到底是什么？”